ALPHABET INC

Fecha Informe: 21 de junio de 2.020

Alphabet Inc es una multinacional estadounidense cuya principal filial es Google, la cual está especializada en servicios de Internet, sobre todo como motor de búsqueda. También ofrece otros servicios: Google Drive, Gmail, Google Maps, Google Street View, Google Earth, Youtube y otras utilidades web como Google Books, Google News y la red social Google+. Además, lidera el desarrollo de Linux y Android y produce las gafas de realidad aumentada Google Glass.

Sus principales competidores son:

  • Motores de búsqueda de uso general y servicios de información: Baidu, Bing, Naver, Seznam, Yahoo y Yandex.
  • Motores de búsqueda verticales y los sitios web de comercio electrónico: Amazon y eBay, Booking’s Kayak, LinkedIn. 
  • Redes sociales: Facebook, Snapchat y Twitter. 
  • Otras plataformas y redes de publicidad en línea: Amazon, AppNexus, Criteo y Facebook, que compiten por los anunciantes que utilizan Google Ads, principal plataforma de publicidad basada en subastas de Google.
  • Proveedores de servicios de video digital. Amazon, Apple, AT&T, Disney, Facebook, Hulu, Netflix y TikTok.

Los segmentos de la compañía son los siguientes:

  • Google: incluye todos sus productos principales, los cuales aportaron en el año 2.019 el 99,3% de los ingresos de la compañía.
  • Otras apuestas: incluye negocios emergentes en diferentes etapas de desarrollo (Access, Calico, CapitalG, GV, Verily y Waymo entre otros). 

La evolución reciente de los ingresos de su segmento principal ha sido la siguiente:

       

VARIACIÓN

INGRESOS SEGMENTO GOOGLE

2017

%

2018

%

2019

%

2017-2019

BÚSQUEDA DE GOOGLE Y OTROS

69.811

68%

85.296

72%

98.115

61%

41%

ANUNCIOS YOUTUBE

815

1%

11.155

9%

15.149

9%

1759%

PROPIEDAD DE LOS MIEMBROS DE LA RED DE GOOGLE

17.617

17%

2.001

2%

21.547

13%

22%

GOOGLE ICLOUD

4.056

4%

5.838

5%

8.918

6%

120%

GOOGLE OTROS

10.914

11%

14.063

12%

17.014

11%

56%

TOTAL

103.213

100%

118.353

100%

160.743

100%

56%

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La mayor parte de los ingresos provienen del buscador Google, sin embargo, los anuncios de Youtube presentan el mayor crecimiento desde el año 2017.

A destacar que los ingresos por publicidad representaron en el año 2.019 el 83,9% del total de ingresos del segmento Google.

La evolución reciente de sus ingresos por zonas geográficas ha sido la siguiente:

           

VARIACIÓN

 

2015

%

2016

%

2017

%

2018

%

2019

%

2015-2019

EMEA

26.368

35%

30.304

34%

36.046

33%

44.567

33%

50.389

31%

91%

APAC

9.887

13%

12.559

14%

16.235

15%

21.374

16%

27.639

17%

180%

AMÉRICAS

3.924

5%

4.628

5%

6.125

6%

7.609

6%

8.986

6%

129%

ESTADOS UNIDOS

34.810

46%

42.781

47%

52.449

47%

63.269

46%

74.843

46%

115%

TOTAL

74.989

100%

90.272

100%

110.855

100%

136.819

100%

161.857

100%

116%

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A lo largo de los años la han realizado numerosas adquisiciones: Youtube (2.006), DoubleClick (2008), Motorola Mobility (2012), Waze (2013), Nest Labs (2017), Looker (2019), Fitbit (2020).

Sus principales accionistas son los siguientes:

ACCIONISTA

%

THE VANGUARD GROUP

7,85%

BLACKROCK

4,44%

FIDELITY

4,13%

STATE STREET ADVISORS

3,90%

T. ROWE PRICE

2,36%

 

 

2. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO (datos en millones de euros)

VENTAS

Las ventas han crecido fuertemente en todo el periodo estudiado:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

VENTAS

6.139

10.605

16.594

21.796

23.651

29.321

37.905

46.039

55.519

66.001

74.989

90.272

110.855

136.819

161.857

VARIACIÓN ANUAL

92,5%

72,7%

56,5%

31,3%

8,5%

24,0%

29,3%

21,5%

20,6%

18,9%

13,6%

20,4%

22,8%

23,4%

18,3%

PROMEDIO 3 AÑOS

  

73,9%

  

21,3%

  

23,8%

  

17,6%

  

21,5%

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Se prevé que sus ingresos crezcan este año tan solo el 4,4% y la vuelta a elevadas tasas de crecimiento a partir de próximo ejercicio:

 

2020

2021

2022

2023

2024

VENTAS

168.956

203.928

236.560

270.601

301.454

VARIACIÓN ANUAL

4,4%

20,7%

16,0%

14,4%

11,4%

PROMEDIO 5 AÑOS

    

13%

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En el primer trimestre de este ejercicio sus ingresos han aumentado con buen ritmo:

 

MARZO 2019

MARZO 2020

VENTAS

36.339

41.159

VARIACIÓN

 

13%

MARGEN BRUTO

El porcentaje de margen bruto sobre ventas presenta una tendencia descendente en los últimos años:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

MARGEN BRUTO

3.561

6.380

9.945

13.174

14.806

18.904

24.717

28.863

33.526

40.688

46.825

55.134

65.272

77.270

89.961

% SOBRE VENTAS

58,0%

60,2%

59,9%

60,4%

62,6%

64,5%

65,2%

62,7%

60,4%

61,6%

62,4%

61,1%

58,9%

56,5%

55,6%

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Y se prevé que continúe reduciéndose en el futuro:

 

2020

2021

2022

2023

2024

MARGEN BRUTO

89.637

109.699

126.243

147.810

162.917

% SOBRE VENTAS

53,1%

53,8%

53,4%

54,6%

54,0%

 

 

 

 

 

 

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Lo cual ya se refleja en los datos del primer trimestre de este ejercicio:

 

 

MARZO 2019

MARZO 2020

MARGEN BRUTO

20.327

22.177

% SOBRE VENTAS

55,9%

53,9%

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

El resultado de explotación aumenta en todo el periodo estudiado, pero en porcentaje sobre ventas presenta una tendencia descendente:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

2.017

3.550

5.084

5.537

8.312

10.381

11.632

13.834

15.403

16.496

19.360

23.716

26.178

27.524

34.231

% SOBRE VENTAS

32,9%

33,5%

30,6%

25,4%

35,1%

35,4%

30,7%

30,0%

27,7%

25,0%

25,8%

26,3%

23,6%

20,1%

21,1%

VARIACIÓN ANUAL

 

76,0%

43,2%

8,9%

50,1%

24,9%

12,1%

18,9%

11,3%

7,1%

17,4%

22,5%

10,4%

5,1%

24,4%

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Se prevé que este año se reduzca el resultado de explotación y que en el ejercicio siguiente se superen los niveles del año 2.019:

 

2020

2021

2022

2023

2024

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

31.776

42.597

50.458

58.785

69.335

% SOBRE VENTAS

18,8%

20,9%

21,3%

21,7%

23,0%

VARIACIÓN ANUAL

-7,2%

34,1%

18,5%

16,5%

17,9%

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En el primer trimestre de este año el resultado de explotación ha aumentado el 20,7% sobre el año anterior:

 

MARZO 2019

MARZO 2020

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

6.608

7.977

% SOBRE VENTAS

18,2%

19,4%

RENDIMIENTO DEL ACTIVO

El rendimiento que consiguen de su activo presenta una tendencia descendente, sobre todo por la acumulación de excesos de tesorería:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

2.017

3.550

5.084

5.537

8.312

10.381

11.632

13.834

15.403

16.496

19.360

23.716

26.178

27.524

34.231

TOTAL ACTIVO

10.272

18.473

25.336

31.768

40.497

57.851

72.574

93.798

110.920

129.187

147.461

167.497

197.295

232.792

275.909

% RENDIMIENTO

19,6%

19,2%

20,1%

17,4%

20,5%

17,9%

16,0%

14,7%

13,9%

12,8%

13,1%

14,2%

13,3%

11,8%

12,4%

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Sin computar 100.000 millones de dólares de los 119.675 millones de dólares que tenía la empresa a 31/12/2.019, el rendimiento del año 2.019 sería del 19,5%.

BENEFICIO NETO

Las cifras de beneficio neto presentan una tendencia creciente, sin embargo, el porcentaje sobre ventas ha ido disminuyendo:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

BENEFICIO NETO

1.465

3.077

4.204

4.227

6.520

8.505

9.737

10.737

12.733

14.136

16.348

19.478

12.662

30.736

34.343

% SOBRE VENTAS

23,9%

29,0%

25,3%

19,4%

27,6%

29,0%

25,7%

23,3%

22,9%

21,4%

21,8%

21,6%

11,4%

22,5%

21,2%

VARIACIÓN ANUAL

 

110,0%

36,6%

0,5%

54,2%

30,4%

14,5%

10,3%

18,6%

11,0%

15,6%

19,1%

-35,0%

142,7%

11,7%

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En el año 2017 afectaron negativamente a sus beneficios unas provisiones fiscales extraordinarias y la multa que le impuso a la empresa la Comisión Europea.

Para el actual ejercicio se espera que sus beneficios se reduzcan el -15,7% y que en el año 2.021 se superen los niveles del año 2019:

 

2020

2021

2022

2023

2024

BENEFICIO NETO

28.953

38.009

45.427

49.581

56.989

% SOBRE VENTAS

17,1%

18,6%

19,2%

18,3%

18,9%

VARIACIÓN ANUAL

-15,7%

31,3%

19,5%

9,1%

14,9%

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Las cifras del primer trimestre han sido las siguientes:

 

MARZO 2019

MARZO 2020

BENEFICIO NETO

6.657,0

6.836,0

% SOBRE VENTAS

18,3%

16,6%

VARIACIÓN ANUAL

 

2,7%

RENTABILIDAD DE LOS FONDOS PROPIOS

Los porcentajes de rentabilidad sobre los fondos propios son bastante buenos, a pesar de estar castigados por la acumulación de tesorería excedentaria en la empresa:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

BENEFICIO NETO

1.465

3.077

4.204

4.227

6.520

8.505

9.737

10.737

12.733

14.136

16.348

19.478

12.662

30.736

34.343

FONDOS PROPIOS

9.419

17.040

22.690

28.239

36.004

46.241

58.145

71.715

87.309

103.860

120.331

139.036

152.502

177.628

201.442

% RENTABILIDAD

15,6%

18,1%

18,5%

15,0%

18,1%

18,4%

16,7%

15,0%

14,6%

13,6%

13,6%

14,0%

8,3%

17,3%

17,0%

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Si hubieran reducido sus reservas distribuyendo 100.000 millones de dólares de tesorería excedentaria la rentabilidad del año 2.019 hubiera sido del 33,8%.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Alphabet cuenta con una buena capacidad para convertir sus beneficios en flujo de caja libre:

                

ACUMULADO

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2005-2019

FLUJO CAJA OPERACIONES

2.459

3.581

5.775

7.853

9.316

11.081

14.565

16.619

18.659

23.024

26.572

36.036

37.091

47.971

54.520

315.122

CAPEX

-853

-1.903

-2.402

-2.359

-810

-4.018

-3.438

-3.273

-7.358

-11.014

-9.950

-10.212

-13.184

-25.139

-23.548

-119.461

FLUJO DE CAJA LIBRE

1.606

1.678

3.373

5.494

8.506

7.063

11.127

13.346

11.301

12.010

16.622

25.824

23.907

22.832

30.972

195.661

                 

BENEFICIO NETO

1.465

3.077

4.204

4.227

6.520

8.505

9.737

10.737

12.733

14.136

16.348

19.478

12.662

30.736

34.343

188.908

%

110%

55%

80%

130%

130%

83%

114%

124%

89%

85%

102%

133%

189%

74%

90%

104%

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3. SITUACIÓN FINANCIERA

El resumen del balance de situación de la empresa a 31/12/2.019 es el siguiente:

ACTIVO

2019

%

INMOVILIZADO

123.331

45%

ACTIVO CIRCULANTE

32.903

12%

TESORERIA

119.675

43%

TOTAL

275.909

100%

   

PASIVO

2019

%

PATRIMONIO NETO

201.442

73%

DEUDA FINANCIERA A LARGO

14.768

5%

EXIGIBLE A LARGO

14.478

5%

PASIVO CIRCULANTE

45.221

16%

DEUDA FINANCIERA A CORTO

0

0%

TOTAL

275.909

100%

 

 

 

 

Donde podemos ver que la tesorería de la empresa representa el 43% de su activo.

Su fondo de maniobra y su posición financiera son excedentarios.

 

2019

FONDOS PROPIOS

201.442

EXIGIBLE A LARGO

29.246

INMOVILIZADO

-123.331

FONDO MANIOBRA

107.357

NECESIDADES CIRCULANTE

12.318

POSICIÓN FINANCIERA

119.675

  

TESORERIA

119.675

DEUDA FINANCIERA CORTO

0

POSICIÓN FINANCIERA

119.675

Y su tesorería es muy superior a su deuda financiera:

 

2019

DEUDA FINANCIERA

14.768

TESORERÍA

-119.675

DEUDA FINANCIERA NETA

-104.907

4. RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA​

La compañía no ha pagado dividendos en todo el periodo estudiado.

5. EVOLUCIÓN DEL BENEFICIO POR ACCIÓN Y DE LA COTIZACIÓN​

La evolución del beneficio por acción, de la cotización y del PER y la prevista para los próximos años es la siguiente:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

BENEFICIO POR ACCIÓN

2,51

4,97

6,65

6,66

10,21

13,16

14,88

16,16

17,28

20,57

22,84

27,88

18,00

43,70

49,16

COTIZACIÓN

207,63

230,46

346,08

153,97

310,29

297,27

323,26

354,03

560,90

530,66

778,01

792,45

1.053,40

1.044,96

1.339,39

PER

82,72

46,37

52,04

23,12

30,39

22,59

21,72

21,91

32,46

25,80

34,06

28,42

58,52

23,91

27,25

switch
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La previsión para los próximos años es la siguiente:

 

2020

2021

2022

2023

2024

BENEFICIO POR ACCIÓN

41,53

54,89

65,33

75,71

86,78

COTIZACIÓN 15/06/2020

1420,7

1420,7

1420,7

1420,7

1420,7

PER

34,21

25,88

21,75

18,77

16,37

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Donde podemos ver como el aumento del beneficio por acción ha impulsado el fuerte incremento de la cotización.

Tomando como base 100 los datos del año 2014, obtenemos el siguiente gráfico:

 

 

El cual nos indica que, desde esta perspectiva, la acción de Alphabet no está infravalorada, pero que podría estarlo si consiguen cumplir con las previsiones.

COMPARABLES

Alphabet cotiza con múltiplos más bajos que la media de los competidores de la siguiente muestra:

COMPANY NAME

PE (LTM)

P/B (LTM)

EV/REVENUE (LTM)

EV/EBITDA (LTM)

P/SALES

P/FCF

ALPHABET

28,87

4,75

5,11

17,85

5,79

17,87

FACEBOOK

32,89

6,19

8,06

17,10

8,88

17,13

TWITTER

20,72

2,98

6,31

27,38

7,53

21,87

AMAZON

121,57

19,46

4,26

34,65

4,28

31,95

SNAP

13,67

15,07

15,70

EBAY

22,05

15,80

3,59

12,41

3,19

10,61

NETFLIX

89,78

21,86

9,04

14,88

8,59

ALIBABA

27,37

5,41

7,89

26,53

8,06

22,89

YANDEX

65,07

4,62

4,79

20,74

4,92

23,14

MICROSOFT

33,12

12,44

9,81

21,21

10,26

24,50

BOOKING HOLDINGS

20,66

17,35

4,67

12,47

4,58

15,33

CRITEO

9,35

0,78

0,17

1,47

0,85

3,66

NAVER

52,79

5,07

5,34

28,88

5,77

27,73

APPLE

26,56

18,68

5,54

19,20

5,48

19,48

MEDIA

42,37

10,65

6,40

19,60

6,71

19,68

 Fuente: Refinitiv

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RECOMENDACIONES

El 90% de los analistas recomienda comprar la acción de Alphabet y sitúan el precio objetivo en 1.523,87 dólares, por encima de su cotización actual de 1.420,74 dólares:

RECOMENDACIONES ANALISTAS

%

COMPRAR

35

90%

MANTENER

4

10%

VENDER

0

0%

TOTAL ANALISTAS

39

100%

Fuente: Refinitiv y elaboración propia

 

 

RENTABILIDAD ESPERADA DE LA INVERSIÓN

En la siguiente tabla detallamos los cálculos de las rentabilidades esperadas en base a las previsiones de los analistas, calculadas con los múltiplos que se indican:

RENTABILIDAD EN BASE AL PER

2020

2021

2022

2023

2024

BENEFICIO NETO (MILLONES USD)

29.058

37.982

44.757

50.645

57.422

NUMERO DE ACCIONES (MILLONES)

698,60

698,60

698,60

698,60

698,60

BENEFICIO POR ACCIÓN (USD)

41,59

54,37

64,07

72,50

82,20

BPA X 25

1039,9

1359,2

1601,7

1812,4

2054,9

CAJA POR ACCIÓN

135,2

175,3

244,2

320,6

401,3

ESTIMACIÓN COTIZACIÓN 31/12

1.175,07

1.534,50

1.845,92

2.132,96

2.456,24

COTIZACIÓN ACTUAL

1.420,74

1.420,74

1.420,74

1.420,74

1.420,74

RENTABILIDAD ESPERADA

 

5,3%

11,0%

12,3%

12,9%

      

RENTABILIDAD EN BASE AL FLUJO CAJA

2020

2021

2022

2023

2024

FLUJO DE CAJA LIBRE (MILLONES USD)

30.775

38.141

43.492

49.160

56.341

NUMERO DE ACCIONES (MILLONES)

698,60

698,60

698,60

698,60

698,60

FLUJO DE CAJA LIBRE POR ACCIÓN (USD)

44,05

54,60

62,26

70,37

80,65

FCF POR ACCIÓN X 25

1101,30

1364,91

1556,40

1759,23

2016,22

CAJA POR ACCIÓN

135,20

175,29

244,24

320,56

401,33

ESTIMACIÓN COTIZACIÓN 31/12

1.236,50

1.540,20

1.800,64

2.079,79

2.417,54

COTIZACIÓN ACTUAL

1420,74

1420,74

1420,74

1420,74

1420,74

RENTABILIDAD ESPERADA

 

5,5%

9,9%

11,5%

12,4%

      

RENTABILIDAD EN BASE AL EV/EBITDA

2020

2021

2022

2023

2024

EBITDA (MILLONES USD)

45.210

56.031

63.892

72.219

82.768

EBITDA X 15 (MILLONES USD)

678.147

840.469

958.384

1.083.282

1.241.527

CAJA NETA (MILLONES USD)

94453

122460

170626

223941

280366

MARKET CAP

772.600

962.929

1.129.010

1.307.224

1.521.893

NUMERO DE ACCIONES (MILLONES)

698,60

698,60

698,60

698,60

698,60

COTIZACIÓN 31/12

1105,93

1378,38

1616,11

1871,21

2178,50

COTIZACIÓN ACTUAL

1420,74

1420,74

1420,74

1420,74

1420,74

RENTABILIDAD ESPERADA

 

-2,0%

5,3%

8,2%

9,9%

switch
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6. RESUMEN Y CONCLUSIONES

Alphabet Inc es una multinacional estadounidense cuya principal filial es Google, la cual está especializada en servicios de Internet, sobre todo como motor de búsqueda. También ofrece otros servicios: Google Drive, Gmail, Google Maps, Google Street View, Google Earth, Youtube y otras utilidades web como Google Books, Google News y la red social Google+. Además, lidera el desarrollo de Linux y Android y produce las gafas de realidad aumentada Google Glass.

Sus principales competidores son:

  • Motores de búsqueda de uso general y servicios de información: Baidu, Bing, Naver, Seznam, Yahoo y Yandex.
  • Motores de búsqueda verticales y los sitios web de comercio electrónico: Amazon y eBay, Booking’s Kayak, LinkedIn. 
  • Redes sociales: Facebook, Snapchat y Twitter. 
  • Otras plataformas y redes de publicidad en línea: Amazon, AppNexus, Criteo y Facebook, que compiten por los anunciantes que utilizan Google Ads, principal plataforma de publicidad basada en subastas de Google.
  • Proveedores de servicios de video digital: Amazon, Apple, AT&T, Disney, Facebook, Hulu, Netflix y TikTok.

Los segmentos de la compañía son los siguientes:

  • Google: incluye todos sus productos principales, los cuales aportaron en el año 2.019 el 99,3% de los ingresos de la compañía.
  • Otras apuestas: incluye negocios emergentes en diferentes etapas de desarrollo (Access, Calico, CapitalG, GV, Verily y Waymo entre otros). 

La evolución reciente de los ingresos del segmento Google ha sido la siguiente:

       

VARIACIÓN

INGRESOS SEGMENTO GOOGLE

2017

%

2018

%

2019

%

2017-2019

BÚSQUEDA DE GOOGLE Y OTROS

69.811

68%

85.296

72%

98.115

61%

41%

ANUNCIOS YOUTUBE

815

1%

11.155

9%

15.149

9%

1759%

PROPIEDAD DE LOS MIEMBROS DE LA RED DE GOOGLE

17.617

17%

2.001

2%

21.547

13%

22%

GOOGLE ICLOUD

4.056

4%

5.838

5%

8.918

6%

120%

GOOGLE OTROS

10.914

11%

14.063

12%

17.014

11%

56%

TOTAL

103.213

100%

118.353

100%

160.743

100%

56%

switch
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La mayor parte de los ingresos provienen del subsegmento  “Búsqueda de Google”, sin embargo, los anuncios de Youtube presentan las mayores tasas de crecimiento en los últimos años.

A destacar que los ingresos por publicidad representaron en el año 2.019 el 83,9% del total de ingresos del segmento Google.

A lo largo de los años han realizado numerosas adquisiciones: Youtube (2.006), DoubleClick (2008), Motorola Mobility (2012), Waze (2013), Nest Labs (2017), Looker (2019), Fitbit (2020).

Sus cifras de ingresos han crecido fuertemente en todo el periodo estudiado:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

VENTAS

6.139

10.605

16.594

21.796

23.651

29.321

37.905

46.039

55.519

66.001

74.989

90.272

110.855

136.819

161.857

VARIACIÓN ANUAL

92,5%

72,7%

56,5%

31,3%

8,5%

24,0%

29,3%

21,5%

20,6%

18,9%

13,6%

20,4%

22,8%

23,4%

18,3%

PROMEDIO 3 AÑOS

  

73,9%

  

21,3%

  

23,8%

  

17,6%

  

21,5%

switch
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Se prevé una ralentización en el crecimiento para el año actual y la vuelta a la normalidad a partir del próximo:

 

2020

2021

2022

2023

2024

VENTAS

168.956

203.928

236.560

270.601

301.454

VARIACIÓN ANUAL

4,4%

20,7%

16,0%

14,4%

11,4%

PROMEDIO 5 AÑOS

    

13%

switch
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Las cifras de beneficio neto presentan una tendencia creciente, sin embargo, el porcentaje sobre ventas ha ido disminuyendo:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

BENEFICIO NETO

1.465

3.077

4.204

4.227

6.520

8.505

9.737

10.737

12.733

14.136

16.348

19.478

12.662

30.736

34.343

% SOBRE VENTAS

23,9%

29,0%

25,3%

19,4%

27,6%

29,0%

25,7%

23,3%

22,9%

21,4%

21,8%

21,6%

11,4%

22,5%

21,2%

switch
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Para el actual ejercicio se espera que sus beneficios se reduzcan el -15,7% y que en el año 2.021 se superen los niveles del 2019.

Los porcentajes de rentabilidad sobre los fondos propios que consiguen son bastante buenos (17%), a pesar de estar castigados por la acumulación de tesorería excedentaria en la empresa. Si hubieran reducido sus reservas distribuyendo 100.000 millones de dólares de tesorería excedentaria la rentabilidad del año 2.019 hubiera sido del 33,8%.

La situación financiera de la compañía es excelente: Su base de fondos propios es muy elevada (73%) y sus saldos de tesorería representan el 43% de su activo. Su fondo de maniobra y su posición financiera también son excedentarios y su tesorería es muy superior a su deuda financiera. Además, cuenta con una buena capacidad para convertir sus beneficios en flujo de caja libre.

La compañía no ha pagado dividendos en todo el periodo estudiado.

La evolución del beneficio por acción, de la cotización y del PER y la prevista para los próximos años es la siguiente:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

BENEFICIO POR ACCIÓN

2,51

4,97

6,65

6,66

10,21

13,16

14,88

16,16

17,28

20,57

22,84

27,88

18,00

43,70

49,16

COTIZACIÓN

207,63

230,46

346,08

153,97

310,29

297,27

323,26

354,03

560,90

530,66

778,01

792,45

1.053,40

1.044,96

1.339,39

PER

82,72

46,37

52,04

23,12

30,39

22,59

21,72

21,91

32,46

25,80

34,06

28,42

58,52

23,91

27,25

 

 

2020

2021

2022

2023

2024

BENEFICIO POR ACCIÓN

41,53

54,89

65,33

75,71

86,78

COTIZACIÓN 15/06/2020

1420,7

1420,7

1420,7

1420,7

1420,7

PER

34,21

25,88

21,75

18,77

16,37

switch
Desplaza horizontalmente con el dedo para ver toda la tabla

 

 

Donde podemos ver como el aumento continuado del beneficio por acción ha impulsado el fuerte incremento de la cotización.

El 90% de los analistas recomienda comprar la acción de Alphabet y sitúan el precio objetivo en 1.523,87 dólares, por encima de su cotización actual de 14.420,74 dólares.

En la siguiente tabla detallamos las rentabilidades esperadas en base a las previsiones de los analistas:

 

PER

P/FCF

EV/EBITDA

RENTABILIDAD ESPERADA

12,9%

12,4%

9,9%

 En definitiva, y a pesar de que no descartamos que puedan darse correcciones a corto plazo, nos encontramos ante una candidata excelente para incorporarla a una cartera orientada al largo plazo ya que, además de presentar un historial envidiable, cuenta con unas expectativas de rentabilidad razonables.

Nota: La mayor parte de los datos utilizados han sido obtenidos de Refinitiv y de las páginas web de la propia empresa.

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