Fecha Informe: 8 de noviembre de 2.020
JD.com Inc. fue creada en 2004 y es actualmente la empresa líder de comercio electrónico en China.
SEGMENTOS DE ACTIVIDAD:
Comercio electrónico (JD RETAIL): Plataforma en la que comercializan productos comprados por la propia compañía y vendidos a precios competitivos y, también, productos comercializados directamente por los propios proveedores, los cuales pagan a JD una comisión por cada venta realizada.
La compañía, posee también una plataforma transfronteriza (denomina JD Worldwide), que permite a las marcas internacionales vender directamente a los consumidores chinos.
Además, JD ofrece servicios de marketing que permite a los comerciantes que los contratan crecer rápidamente.
Nuevos negocios:
–JD Logistics: Aprovechan y desarrolla la tecnología más avanzada en logística, para desarrollar una cadena de suministro y servicios inteligentes aprovechando los recursos del Big Data. Esta tecnología le permite desarrollar entregas “fast” y la gestión eficiente de una amplia gama de productos. Además, en la actualidad la compañía aprovecha la tecnología y su experiencia en logística para proporcionar un suministro integrado a sus socios comerciales y terceros.
–JD Digits: Facilitan la conexión de las industrias físicas y financieras con la tecnología digital. La compañía ofrece “expertise” que permite a terceros realizar un proceso de digitalización adecuado y rentable, utilizando los productos y servicios comercializados por JD.
–JD Health: Actividad iniciada en el año 2.019 que tiene por objetivo la construcción de un Ecosistema que proporcione productos farmacéuticos y servicios sanitarios por internet, aprovechando la experiencia de la compañía en el área “online” y su cadena de suministro integrada.
La evolución reciente de los ingresos por segmentos de actividad ha sido la siguiente:
INGRESOS POR SEGMENTOS DE ACTIVIDAD | 2016 | % | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | VARIACIÓN 2015-2019 |
JD RETAIL | 37.178 | 95,6% | 54.718 | 102,0% | 65.086 | 93,2% | 79.325 | 95,0% | 113% |
NUEVOS NEGOCIOS | 659 | 1,7% | 926 | 1,7% | 2.133 | 3,1% | 3.438 | 4,1% | 422% |
OTROS Y AJUSTES | 1.054 | 2,7% | (2.011) | -3,7% | 2.632 | 3,8% | 753 | 0,9% | |
TOTAL | 38.891 | 100% | 53.633 | 100% | 69.851 | 100% | 83.516 | 100% | 115% |
VARIACIÓN ANUAL | 37,9% | 30,2% | 19,6% |
NOTA= DATOS EN MILLONES DE DOLÁRES
A su vez la evolución por familias de productos ha sido la siguiente:
INGRESOS POR FAMILIAS DE PRODUCTOS | 2015 | % | 2016 | % | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | VARIACIÓN 2015-2019 |
ARTÍCULOS DE HOGAR Y ELECTRÓNICA | 20.740 | 72% | 25.873 | 67% | 36.314 | 68% | 40.733 | 58% | 47.215 | 57% | 128% |
MERCANCÍA GENERAL | 5.152 | 18% | 8.363 | 22% | 14.686 | 27% | 19.788 | 28% | 26.147 | 31% | 408% |
VENTA DE PRODUCTOS | 25.892 | 90% | 34.236 | 88% | 51.000 | 95% | 60.521 | 87% | 73.362 | 88% | 183% |
INGRESOS DE MARKETING & MARKETPLACE | 7% | 8% | 9% | 4.877 | 7% | 6.131 | 7% | ||||
LOGÍSTICA Y OTROS SERVICIOS | 2.094 | 3.229 | 4.689 | 1.800 | 3% | 3.372 | 4% | ||||
VENTA DE SERVICIOS | 2.094 | 7% | 3.229 | 8% | 4.689 | 9% | 6.677 | 10% | 9.503 | 11% | 354% |
OTROS AJUSTES | 828 |
| 1.426 |
| (2.056) |
| 2.653 |
| 651 |
|
|
TOTAL | 28.814 | 100% | 38.891 | 100% | 53.633 | 100% | 69.851 | 100% | 83.516 | 100% | 190% |
VARIACIÓN ANUAL | 35,0% | 37,9% | 30,2% | 19,6% |
NOTA= DATOS EN MILLONES DE DOLÁRES
Durante los últimos años han realizado varias alianzas estratégicas con otras empresa: Asociación con Tencent (año 2014): Lo que le permite acceder a sus aplicaciones (como WeChat o Mobile QQ) y a los servicios de pago de estas; Alianza con Walmart (año 2016) y la Cooperación estratégica con Google (año 2018): lo que le ha permitido introducirse el mercado estadounidense a través de la plataforma Google Shopping.
JD compite en el mercado con diferentes tipos de empresas: empresas de comercio electrónico que operan en China (como Alibaba), minoristas tradicionales que se están moviendo a la venta online, empresas online que ofrecen productos específicos y las cadenas minoristas tradicionales.
La evolución comparada de las ventas de JD con las principales empresas del sector del mundo es la siguiente:
VENTAS | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | VARIACIÓN 2018-2019 | VARIACIÓN 2015-2019 |
ALIBABA | 12.303 | 15.907 | 23.527 | 37.776 | 56.155 | 49% | 356% |
AMAZON | 107.006 | 135.987 | 177.866 | 232.887 | 280.522 | 20% | 162% |
JD | 28.814 | 38.891 | 53.633 | 69.851 | 83.516 | 20% | 190% |
NOTA= DATOS EN MILLONES DE DOLÁRES
Donde podemos ver como Alibaba es más pequeña que sus principales competidores, pero que sus ventas aumentan más.
El valor en bolsa de JD es de 144.000 millones de dólares y sus principales accionistas son:
PRINCIPALES ACCIONISTAS | % |
WALMART INC | 5,38% |
TIGER GLOBAL MANAGEMENT | 3,86% |
THE VANGUARD GROUP | 2,27% |
BLACKROCK | 2,04% |
D1 CAPITAL PARTNERS | 1,51% |
2. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
Nota:
Datos en millones de dólares
Las previsiones son calculadas con el tipo de cambio 1CNY=0,1468USD (Día:30/09/2020)
VENTAS
La evolución de sus cifras de ventas ha sido espectacular:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
VENTAS | 1.268 | 3.270 | 6.559 | 11.279 | 18.666 | 28.814 | 38.891 | 53.633 | 69.851 | 83.516 |
VARIACIÓN ANUAL | – | 158% | 101% | 72% | 65% | 54% | 35% | 38% | 30% | 20% |
PROMEDIO 3 AÑOS | – | 110% | 52% | 29% |
Se espera que sus ingresos continúen aumentando con buen ritmo en los próximos años:
2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
VENTAS | 107.590 | 130.924 | 155.450 | 175.507 | 192797 |
VARIACIÓN ANUAL | 34,5% | 21,7% | 18,7% | 12,90% | 9,85% |
PROMEDIO 5 AÑOS | 19,5% | ||||
No obstante, su facturación ha aumentado por debajo de lo previsto en el primer semestre de este ejercicio, dado el mal comportamiento que tuvieron sus ventas en el primer trimestre:
JUNIO 2019 | JUNIO 2020 | |
VENTAS | 39.978 | 49.331 |
VARIACIÓN | 23,4% | |
MARGEN BRUTO
El porcentaje de margen bruto presenta una clara tendencia ascendente:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
MARGEN BRUTO | 61 | 178 | 552 | 1.113 | 2.170 | 3.515 | 5.323 | 7.522 | 9.971 | 12.222 |
% SOBRE VENTAS | 4,8% | 5,4% | 8,4% | 9,9% | 11,6% | 12,2% | 13,7% | 14,0% | 14,3% | 14,6% |
Las previsiones apuntan a que el porcentaje de margen bruto continuará mejorando en el futuro:
2020 | 2021 | 2022 | |
MARGEN BRUTO | 15.867 | 19.793 | 23.778 |
% SOBRE VENTAS | 14,7% | 15,1% | 15,3% |
Las cifras de margen bruto del primer semestre de este año han sido las siguientes:
JUNIO 2019 | JUNIO 2020 | |
MARGEN BRUTO | 5.939 | 7.271 |
% SOBRE VENTAS | 14,9% | 14,7% |
VARIACIÓN | 22,4% | |
EBITDA NORMALIZADO
El porcentaje de Ebitda normalizado también presenta una evolución favorable:
2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
EBITDA NORMALIZADO | -206 | -280 | -46 | -674 | -16 | 327 | 497 | 448 | 1.584 |
% SOBRE VENTAS | -16,2% | -8,6% | -0,7% | -6,0% | -0,1% | 1,1% | 1,3% | 0,8% | 2,3% |
Se espera que el Ebitda continúe aumentando en los próximos años:
2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
EBITDA | 3.065 | 4.516 | 5.957 | 8.633 |
% SOBRE VENTAS | 2,8% | 3,4% | 3,8% | 4,9% |
En el primer semestre de este año el Ebitda ha aumentado el 50,9%:
JUNIO 2019 | JUNIO 2020 | |
EBITDA | 956 | 1.442 |
% SOBRE VENTAS | 2,4% | 2,9% |
VARIACIÓN ANUAL | 50,9% |
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
Hasta el año 2.019 no consiguieron situar el resultado de explotación en cifras positivas:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -61 | -217 | -309 | -94 | -942 | -853 | -188 | -124 | -286 | 1.193 |
% SOBRE VENTAS | -4,8% | -6,6% | -4,7% | -0,8% | -5,0% | -3,0% | -0,5% | -0,2% | -0,4% | 1,4% |
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
EBIT NORMALIZADO | -61 | -217 | -309 | -94 | -942 | -415 | -188 | -124 | -393 | 740 |
%SOBRE VENTAS | -4,8% | -6,6% | -4,7% | -0,8% | -5,0% | -1,4% | -0,5% | -0,2% | -0,6% | 0,9% |
A destacar que tan solo es positivo el resultado de explotación de su segmento de retail:
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN POR SEGMENTOS | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | VARIACIÓN 2015-2019 |
JD RETAIL | 330 | 762 | 1025 | 1.979 | 500% |
NUEVOS NEGOCIOS | -257 | -318 | -747 | -147 | -43% |
OTROS Y AJUSTES | -261 | -568 | -564 | -639 | |
TOTAL | -188 | -124 | -286 | 1193 |
Las previsiones para los próximos año son muy optimistas:
2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 2.385 | 3.586 | 5.205 | 6.147 | 7.348 |
% SOBRE VENTAS | 2,2% | 2,7% | 3,3% | 3,5% | 3,8% |
Lo cual se confirma con las cifras del primer semestre de este año:
JUNIO 2019 | JUNIO 2020 | |
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 514 | 1.044 |
% SOBRE VENTAS | 1,3% | 2,1% |
VARIACIÓN ANUAL | 103,1% | |
RENDIMIENTO DEL ACTIVO
En el año 2.019 el rendimiento del activo se sitúa en terreno positivo, pero el porcentaje es bastante reducido:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -61 | -217 | -309 | -94 | -942 | -853 | -188 | -124 | -286 | 1.193 |
TOTAL ACTIVO | 385 | 1.681 | 2.871 | 4.297 | 10.717 | 13.095 | 23.099 | 28.289 | 30.422 | 37.307 |
% RENDIMIENTO | -15,8% | -12,9% | -10,8% | -2,2% | -8,8% | -6,5% | -0,8% | -0,4% | -0,9% | 3,2% |
BENEFICIO NETO
Hasta el año 2.019 no consiguieron abandonar los números rojos:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
BENEFICIO NETO | -61 | -199 | -274 | -8 | -811 | -1.450 | -573 | -23 | -377 | 1.764 |
% SOBRE VENTAS | -4,8% | -6,1% | -4,2% | -0,1% | -4,3% | -5,0% | -1,5% | -0,04% | -0,5% | 2,1% |
Se espera que su cifra de beneficio crezca con fuerza en los próximos años:
2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
BENEFICIO NETO | 2.349 | 3.414 | 4.785 | 5.424 | 5.810 |
% SOBRE VENTAS | 2,2% | 2,6% | 3,1% | 3,1% | 3,0% |
En el primer semestre de este año el beneficio neto ha aumentado por encima de las previsiones:
JUNIO 2019 | JUNIO 2020 | |
BENEFICIO NETO | 1.176 | 2.476 |
% SOBRE VENTAS | 2,9% | 5,0% |
VARIACIÓN ANUAL | 110,5% | |
A destacar que el porcentaje de margen neto que consigue JD (2,21%) es inferior al de Amazon (4,1%) y Alibaba (29,3%), dado que es una empresa con un peso mucho más grande del segmento de retail que cuenta con unos márgenes más estrechos.
RENTABILIDAD SOBRE LOS FONDOS PROPIOS
En el año 2.019 han conseguido situar la rentabilidad sobre fondos propios en niveles aceptables:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
BENEFICIO NETO | -61 | -199 | -274 | -8 | -811 | -1.450 | -573 | -23 | -377 | 1.764 |
FONDOS PROPIOS | 161 | 943 | 1.028 | 1.526 | 6.044 | 4.711 | 4.882 | 7.999 | 8.693 | 11.758 |
% RENTABILIDAD | -37,9% | -21,1% | -26,7% | -0,5% | -13,4% | -30,8% | -11,7% | -0,3% | -4,3% | 15,0% |
No obstante, el retorno sobre el capital invertido ha sido de tan solo el 8,6%:
2019 | |
RESULTADO EXPLOTACIÓN | 1.193 |
% IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS | 13,17% |
RESULTADO EXPLOTACIÓN MENOS IMPUESTOS | 1.036 |
ACTIVO | 37.307 |
EXIGIBLE A CORTO NO FINANCIERO | -20.112 |
TESORERÍA EXCEDENTARIA | -5.114 |
CAPITAL INVERTIDO | 12.081 |
% RETORNO SOBRE EL CAPITAL INVERTIDO | 8,6% |
FLUJO DE CAJA LIBRE
En los últimos años JD ha mostrado una buena capacidad para generar flujo de caja libre:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
FLUJO CAJA OPERACIONES | -87,5 | -13,4 | 223 | 581 | 209 | 270 | 1.241 | 3.975 | 3.157 | 3.588 |
CAPEX | 0,0 | -97 | -160 | -90 | -303 | -554 | -432 | -1.197 | -2.118 | -532 |
FLUJO DE CAJA LIBRE | -88 | -110 | 62 | 491 | -93 | -284 | 809 | 2.778 | 1.039 | 3.055 |
BENEFICIO NETO | -61 | -199 | -274 | -8 | -811 | -1.450 | -573 | -23 | -377 | 1.764 |
% | 143% | 55% | -23% | -6.131% | 12% | 20% | -141% | -12.079% | -276% | 173% |
Las previsiones apuntan a que JD continuará aumentando la cifra de flujo de caja libre en los próximos años:
PREV 2020 | PREV 2021 | PREV 2022 | PREV 2023 | PREV 2024 | |
FLUJO CAJA OPERACIONES | 3.907 | 3.354 | 4.719 | 4.289 | 5.102 |
VENTAS | 107.590 | 130.924 | 155.450 | 175.507 | 192.797 |
% | 3,6% | 2,6% | 3,0% | 2,4% | 2,6% |
3. SITUACIÓN FINANCIERA
El resumen del balance de situación de la empresa a 31/12/2019 es el siguiente:
ACTIVO | 2019 | % |
INMOVILIZADO | 17.327 | 46% |
ACTIVO CIRCULANTE | 11.135 | 30% |
TESORERIA | 8.845 | 24% |
TOTAL | 37.307 | 100% |
PASIVO | 2019 | % |
PATRIMONIO NETO | 11.758 | 32% |
DEUDA FINANCIERA A LARGO | 1.444 | 4% |
EXIGIBLE A LARGO | 3.993 | 11% |
PASIVO CIRCULANTE | 20.112 | 54% |
DEUDA FINANCIERA A CORTO | 0 | 0% |
TOTAL | 37.307 | 100% |
El endeudamiento de JD.com, restando la tesorería del exigible, es del 142%. Su fondo de maniobra es negativo pero su posición financiera a corto está equilibrada gracias a tener una necesidades de circulante negativas:
2019 | |
PATRIMONIO NETO | 11.758 |
EXIGIBLE A LARGO | 5.437 |
INMOVILIZADO | -17.327 |
FONDO MANIOBRA | -132 |
NECESIDADES CIRCULANTE | 8.977 |
POSICIÓN FINANCIERA | 8.845 |
TESORERIA | 8.845 |
DEUDA FINANCIERA CORTO | 0 |
POSICIÓN FINANCIERA | 8.845 |
Además, sus saldos de tesorería son superiores a su deuda financiera:
2019 | |
DEUDA FINANCIERA | 1.444 |
TESORERÍA | -8.845 |
DEUDA FINANCIERA NETA | -7.401 |
4. RENTABILIDAD POR DIVIDENDO
La compañía no distribuye dividendos.
5. EVOLUCIÓN DEL BENEFICIO POR ACCIÓN Y DE LA COTIZACIÓN
La evolución del beneficio por acción, de la cotización y del PER, así como la previsión para los próximos años es la siguiente:
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
BENEFICIO POR ACCIÓN | (1,74) | (1,06) | (0,39) | (0,02) | (0,25) | 1,18 |
COTIZACIÓN 31/12 | 23,14 | 32,27 | 25,44 | 41,42 | 20,93 | 35,23 |
PER | – | – | – | – | – | 29,86 |
Y la prevista para los próximos años:
PREV 2020 | PREV 2021 | PREV 2022 | PREV 2023 | |
BENEFICIO POR ACCIÓN | 1,54 | 2,21 | 3,06 | 3,43 |
COTIZACIÓN 06/11/2020 | 92,49 | 92,49 | 92,49 | 92,49 |
PER | 59,91 | 41,91 | 30,25 | 26,99 |
Los datos anteriores nos indican que, de cumplirse con las previsiones de los analistas, la compañía tiene cierto potencial de subida.
COMPARABLES
Los múltiplos de la empresa comparados con los de otras empresas chinas de su sector son los siguientes:
COMPANY NAME | MARKET CAP (MILLIONS USD) | PE (LTM) | PE (FY2) | P/B (LTM) | EV/REVENUE (LTM) | EV/EBITDA (LTM) | EV/EBITDA (FY2) | P/FCF |
JD.com Inc | 117.118 | 36,31 | 33,77 | 5,75 | 1,08 | 69,55 | 22,20 | 30,26 |
Alibaba Group Holding Ltd | 733.471 | 28,19 | 23,35 | 6,08 | 8,86 | 31,32 | 18,43 | 25,52 |
Pinduoduo Inc | 89.020 | NA | 164,58 | 14,06 | 15,30 | NA | 165,85 | 35,42 |
Meituan Dianping | 179.850 | 369,04 | 75,54 | 12,85 | 12,08 | 147,59 | 55,39 | 196,23 |
Vipshop Holdings Ltd | 11.478 | 17,36 | 11,45 | 0,39 | 0,74 | 12,91 | 17,00 | 6,37 |
MEDIA | 226.187 | 112,73 | 61,74 | 7,83 | 7,61 | 65,34 | 55,78 | 58,76 |
MEDIA EXCLUYENDO A MEITUAN DIANPING | 237.772 | 27,29 | 58,29 | 6,57 | 6,49 | 37,93 | 55,87 | 24,39 |
Fuente: Refinitiv
RECOMENDACIONES
El 93% de los analistas recomiendan comprar la acción de JD.com:
RECOMENDACIONES ANALISTAS | NÚMERO | % |
COMPRAR | 38 | 93% |
MANTENER | 3 | 7% |
VENDER | 0 | 0% |
TOTAL ANALISTAS | 41 | 100% |
Fuente: Refinitiv y elaboración propia
Y sitúan su precio en 86,74dólares (Mínimo:71,84 $ y Máximo: 102 $), por debajo de su cotización actual de 92,49 dólares.
RENTABILIDAD ANUAL ESPERADA DE LA INVERSIÓN Y PRECIO OBJETIVO
La rentabilidad anual esperada en base a las previsiones de los analistas, en caso de mantener la inversión hasta el año 2.024, bastante es insuficiente:
PER (X30) | EV/EBITDA (X20) | |
RENTABILIDAD ANUAL ESPERADA 2024 | 4,2% | 9,9% |
Nota: Las previsiones son calculadas con el tipo de cambio 1CNY=0,1468USD
6. RESUMEN Y CONCLUSIONES
JD.com Inc. fue creada en 2004 y es actualmente la empresa líder de comercio electrónico en China. Sus segmentos de actividad son los siguientes:
Comercio electrónico (JD RETAIL): Plataforma en la que comercializan productos comprados por la propia empresa y, también, productos comercializados directamente por los propios proveedores, los cuales pagan a JD una comisión por cada venta realizada. Cuentan también con una plataforma transfronteriza (denomina JD Worldwide), que permite a las marcas internacionales vender directamente a los consumidores chinos. Además, JD ofrece servicios de marketing que permite a los comerciantes que los contratan crecer rápidamente.
Nuevos negocios: JD Logistics, JD Digits y JD Health.
La evolución reciente de los ingresos por segmentos de actividad ha sido la siguiente:
La evolución reciente de los ingresos por segmentos de actividad ha sido la siguiente:
INGRESOS POR SEGMENTOS DE ACTIVIDAD | 2016 | % | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | VARIACIÓN 2015-2019 |
JD RETAIL | 37.178 | 95,6% | 54.718 | 102,0% | 65.086 | 93,2% | 79.325 | 95,0% | 113% |
NUEVOS NEGOCIOS | 659 | 1,7% | 926 | 1,7% | 2.133 | 3,1% | 3.438 | 4,1% | 422% |
OTROS Y AJUSTES | 1.054 | 2,7% | (2.011) | -3,7% | 2.632 | 3,8% | 753 | 0,9% | |
TOTAL | 38.891 | 100% | 53.633 | 100% | 69.851 | 100% | 83.516 | 100% | 115% |
VARIACIÓN ANUAL | 37,9% | 30,2% | 19,6% |
NOTA= DATOS EN MILLONES DE DOLÁRES
Donde podemos ver el gran peso que tiene la actividad de comercio electrónico en su cifra de ingresos.
JD ha realizado durante los últimos año varias alianzas estratégicas con otras empresa: Asociación con Tencent (año 2014): Lo que le permite acceder a sus aplicaciones (como WeChat o Mobile QQ) y a los servicios de pago de estas; Alianza con Walmart (año 2016) y la Cooperación estratégica con Google (año 2018): lo que le ha permitido introducirse el mercado estadounidense a través de la plataforma Google Shopping.
JD compite en el mercado con diferentes tipos de empresas: empresas de comercio electrónico que operan en China (como Alibaba), minoristas tradicionales que se están moviendo a la venta online, empresas online que ofrecen productos específicos y las cadenas minoristas tradicionales.
La evolución comparada de las ventas de JD con las principales empresas del sector del mundo es la siguiente:
VENTAS | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | VARIACIÓN 2018-2019 | VARIACIÓN 2015-2019 |
ALIBABA | 12.303 | 15.907 | 23.527 | 37.776 | 56.155 | 49% | 356% |
AMAZON | 107.006 | 135.987 | 177.866 | 232.887 | 280.522 | 20% | 162% |
JD | 28.814 | 38.891 | 53.633 | 69.851 | 83.516 | 20% | 190% |
NOTA= DATOS EN MILLONES DE DOLÁRES
Donde podemos ver como Alibaba es más pequeña que sus principales competidores, pero que sus ventas aumentan más.
El valor en bolsa de JD es de 144.000 millones de dólares y entre sus accionistas está Walmart que cuenta con una participación del 5,38% en la empresa.
La evolución de sus cifras de ventas (en millones de dólares) ha sido espectacular:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
VENTAS | 1.268 | 3.270 | 6.559 | 11.279 | 18.666 | 28.814 | 38.891 | 53.633 | 69.851 | 83.516 |
VARIACIÓN ANUAL | – | 158% | 101% | 72% | 65% | 54% | 35% | 38% | 30% | 20% |
PROMEDIO 3 AÑOS | – | 110% | 52% | 29% |
Se espera que sus ingresos continúen aumentando con buen ritmo en los próximos años, hasta situarse en 192.797 millones de dólares en el año 2.024.
No obstante, su facturación ha aumentado por debajo de lo previsto en el primer semestre (23,4% frente a 34,5%), dado que en el primer trimestre sus ventas aumentaron tan solo el 16,7% con respecto del mismo trimestre del año anterior.
A destacar que hasta el año 2.019 no consiguieron abandonar los números rojos:
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
BENEFICIO NETO | -61 | -199 | -274 | -8 | -811 | -1.450 | -573 | -23 | -377 | 1.764 |
% SOBRE VENTAS | -4,8% | -6,1% | -4,2% | -0,1% | -4,3% | -5,0% | -1,5% | -0,04% | -0,5% | 2,1% |
Se espera que su cifra de beneficio aumente con fuerza en los próximos años, hasta situarse en 5.810 millones de dólares en el año 2.024.
En el primer semestre de este año el beneficio neto ha aumentado por encima de las previsiones (+110,5%).
A destacar que el porcentaje de margen neto que consigue JD (2,21%) es inferior al de Amazon (4,1%) y al de Alibaba (29,3%), dado que es una empresa con un peso mucho más grande del segmento de comercio electrónico, el cual cuenta con unos márgenes más estrechos.
En el año 2.019 han conseguido situar la rentabilidad sobre fondos propios en niveles aceptables (15%), si bien su retorno sobre el capital invertido ha sido de tan solo el 8,6%.
En los últimos años JD ha mostrado una buena capacidad para generar flujo de caja libre y las previsiones apuntan a que la cifra continuará aumentando, hasta situarse en 5.102 millones de dólares en el año 2.024.
El endeudamiento de JD.com, restando la tesorería del exigible, es del 142%. Su fondo de maniobra es negativo pero su posición financiera a corto está equilibrada gracias a tener una necesidades de circulante negativas. Además, sus saldos de tesorería son superiores a su deuda financiera.
La evolución del beneficio por acción, de la cotización y del PER, así como la previsión para los próximos años es la siguiente:
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
BENEFICIO POR ACCIÓN | (1,74) | (1,06) | (0,39) | (0,02) | (0,25) | 1,18 |
COTIZACIÓN 31/12 | 23,14 | 32,27 | 25,44 | 41,42 | 20,93 | 35,23 |
PER | – | – | – | – | – | 29,86 |
PREV 2020 | PREV 2021 | PREV 2022 | PREV 2023 | |
BENEFICIO POR ACCIÓN | 1,54 | 2,21 | 3,06 | 3,43 |
COTIZACIÓN 06/11/2020 | 92,49 | 92,49 | 92,49 | 92,49 |
PER | 59,91 | 41,91 | 30,25 | 26,99 |
Los datos anteriores nos indican que, de cumplirse con las previsiones de los analistas, la acción de JD tiene cierto potencial de subida.
El 93% de los analistas recomiendan comprar la acción de JD.com y sitúan su precio en 86,74dólares (Mínimo:71,84 $ y Máximo: 102 $), por debajo de su cotización actual de 92,49 dólares.
La rentabilidad anual esperada en base a las previsiones de los analistas, en caso de mantener la inversión hasta el año 2.024, es la siguiente:
PER (X30) | EV/EBITDA (X20) | |
RENTABILIDAD ANUAL ESPERADA 2024 | 4,2% | 9,9% |
En nuestra opinión, la rentabilidad esperada no compensa el riesgo de invertir en JD, por lo que no consideramos interesante la compra de sus acciones a los precios actuales.
No obstante, somos partidarios de hacer el seguimiento continuado de sus datos y de la cotización de la acción por los motivos siguientes:
- Estamos frente a una empresa con unas expectativas de crecimiento muy elevadas.
- No descartamos que sus cifras de beneficio, de ebitda y de flujo de caja sean superiores a las previstas por los analistas.
Nota: La mayor parte de los datos utilizados han sido obtenidos de Refinitiv y de las páginas web de la propia empresa.
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