BANCO SANTANDER

Fecha Informe: 25 de septiembre de 2.020

RESULTADOS 2019

El Banco de Santander es una entidad bancaria española que contaba a 31/12/2.019 con:

– 11.952 oficinas

–  196.149 empleados en su grupo bancario.

– Activo de 1.523.695 M de euros, al que hay que añadir 241.179 M de euros de recursos fuera de balance.

– No disponemos de información sobre los recursos gestionados fuera de balance (fondos de inversión, planes pensiones, etc.), pero sabemos que el total de activos bajo gestión de su división de Wealth Managment & Insurance era de 395.000 M de euros a 31/12/2.019.

– Actividades en numerosos países del mundo (España, Reino Unido, Portugal, Polonia, Estados Unidos, México, Brasil, Chile, Argentina, Uruguay, Perú, Colombia, etc.).

A destacar, que el Banco de Santander se encontraba a 31/12/2.019 en la banda alta de la banca española en materia de indicadores de eficiencia, productividad, rendimiento, rentabilidad y morosidad:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

RENDIMIENTO DEL ACTIVO

1,22%

0,73%

0,68%

0,77%

1,81%

1,70%

RENTABILIDAD FONDOS PROPIOS

12,30%

6,62%

4,12%

5,95%

6,28%

6,51%

MARGEN NETO POR EMPLEADO EN MILLONES EUROS

0,115

0,080

0,089

0,070

0,100

0,132

MARGEN NETO POR OFICINA EN MILLONES EUROS

1,621

0,621

0,628

0,716

1,632

2,171

EFICIENCIA

52,43%

55,40%

56,00%

65,14%

48,50%

47,29%

MOROSIDAD

2,51%

3,60%

5,04%

2,56%

3,79%

3,32%

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La distribución de los beneficios de las actividades ordinarias por segmentos de negocio durante los dos últimos años ha sido la siguiente:

 

           BENEFICIO NETO

DATOS EN MILLONES DE EUROS

2.018

2.019

BANCA COMERCIAL

7.238

7.748

CORPORATE & INVESTMENT BANKING

1.691

1.761

WEALTH MANAGMENT & INSURANCE

875

960

PLATAFORMA GLOBAL

-54

-120

CENTRO CORPORATIVO

-1.686

-2.097

BENEFICIO NETO ACTIVIDADES ORDINARIAS

8.064

8.252

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Los principales socios del banco son:

ACCINISTA

%

BLACKROCK

5,08%

THE VANGUARD GROUP

2,93%

DODGE & COX

2,73%

NORGES BANK

2,66%

AMUNDI

1,76%

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2. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO (datos en millones de euros)

Como Anexo adjuntamos en resumen de la cuenta de resultados del periodo 2.013 a 2.019 y la comparativa 30/06/2019 – 30/06/2020.

MARGEN DE INTERESES

A destacar que, a pesar de la reducción de los tipos de interés, consiguen incrementar su margen de intereses:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

MARGEN DE INTERESES

28.419

29.548

32.189

31.089

34.296

34.341

35.283

VARIACIÓN ANUAL

 

4,0%

8,9%

-3,4%

10,3%

0,1%

2,7%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

24,2%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

4,0%

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No obstante, su evolución ha sido negativa en el primer semestre de este año:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

MARGEN DE INTERESES

17.636

16.202

-8,1%

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MARGEN DE COMISIONES

También consiguen que evolucionen favorablemente los ingresos por comisiones, si bien su crecimiento se ha ralentizado en los dos últimos años:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

COMISIONES

9.622

9.696

10.033

10.180

11.597

11.485

11.779

VARIACIÓN ANUAL

 

0,8%

3,5%

1,5%

13,9%

-1,0%

2,6%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

22,4%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

3,7%

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En el primer semestre de este año los ingresos por comisiones se han reducido el -12,4%: 

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

COMISIONES

5.863

5.136

-12,4%

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RESULTADOS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS

El resultado de las operaciones financieras es normal que se reduzca pues años atrás lo conseguían, sobre todo, mediante la compraventa de deuda pública cuando los tipos de interés estaban altos. Además, en el año 2.019 se reduce principalmente por el mayor coste de las coberturas de las dividas.

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

RESULTADO OPERACIONES FINANCIERAS

3.496

2.850

2.386

1.723

1.703

1.797

1.531

VARIACIÓN ANUAL

 

-18,5%

-16,3%

-27,8%

-1,2%

5,5%

-14,8%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

-56,2%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

-9,4%

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En cambio, esta partida ha evolucionado favorablemente en el primer semestre:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

RESULTADO OPERACIONES FINANCIERAS

511

1.073

110,0%

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OTROS INGRESOS Y GASTOS

El concepto más importante dentro de esta última partida es el margen que aportan los ingresos por dividendos y los resultados de entidades valoradas por el método de participación:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

OTROS INGRESOS Y GASTOS

383

519

665

862

796

801

636

VARIACIÓN ANUAL

 

35,5%

28,1%

29,6%

-7,7%

0,6%

-20,6%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

66,1%

MVARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

11,0%

switch
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La evolución de esta partida en el primer semestre ha sido negativa:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

OTROS INGRESOS Y GASTOS

426

-143

-133,6%

 

MARGEN BRUTO

Como consecuencia de la evolución de las partidas anteriores, el margen bruto aumenta con un ritmo moderado (+2,9% de media anual), si bien su tasa de aumento se ha reducido en los dos últimos años por debajo de la media:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

MARGEN BRUTO

41.920

42.613

45.273

43.854

48.392

48.424

49.229

VARIACIÓN ANUAL

 

1,7%

6,2%

-3,1%

10,3%

0,1%

1,7%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

17,4%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

2,9%

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La evolución del margen bruto por zonas geográficas ha sido la siguiente:

        

VARIACIÓN

MARGEN BRUTO

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

2.013 – 2.019

EUROPA CONTINENTAL

12.465

12.822

12.830

12.806

14.417

15.881

16.274

30,6%

REINO UNIDO

4.881

5.541

6.382

5.816

5.716

5.420

4.727

-3,2%

LATINOAMÉRICA

20.661

19.065

18.757

18.764

22.519

21.201

22.423

8,5%

ESTADOS UNIDOS

4.861

5.643

7.799

7.532

6.959

6.949

7.605

56,4%

TOTAL, AREAS OPERATIVAS

42.868

43.071

45.768

44.918

49.611

49.451

51.029

19,0%

CENTRO CORPORATIVO Y GLOBAL PLATFORM

-948

-458

-495

-1.066

-1.220

-1.028

-1.536

62,0%

TOTAL, GRUPO

41.920

42.613

45.273

43.852

48.391

48.423

49.493

18,1%

switch
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En el primer semestre de este año el margen bruto se ha reducido:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

MARGEN BRUTO

24.436

22.268

-8,9%

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GASTOS GENERALES Y PRODUCTIVIDAD

El peso de los gastos generales (ratio de eficiencia) mejora ligeramente en el periodo estudiado:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

MARGEN BRUTO

41.920

42.613

45.273

43.854

48.392

48.424

49.229

GASTOS GENERALES

20.158

20.038

21.571

21.088

22.918

22.779

23.280

EFICIENCIA %

48,1%

47,0%

47,6%

48,1%

47,4%

47,0%

47,3%

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Santander contaba a 31/12/2019 con el mejor indicador de eficiencia de la banca española:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

EFICIENCIA

52,43%

55,40%

56,00%

65,14%

48,50%

47,29%

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A destacar, que consiguen mejorar la productividad de su plantilla:

PRODUCTIVIDAD PLANTILLA

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

NÚMERO EMPLEADOS

186.540

185.405

193.863

188.492

202.251

202.713

196.149

MARGEN ANTES DOTACIONES POR EMPLEADO

0,117

0,122

0,122

0,121

0,126

0,127

0,132

DATOS EN MILLONES DE EUROS

       
switch
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La cual era a 31/12/2.019 la mejor de la banca española:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

MARGEN NETO POR EMPLEADO EN MILLONES EUROS

0,115

0,080

0,089

0,070

0,100

0,132

switch
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Un aspecto relevante, es que han conseguido mejorar significativamente la productividad de sus oficinas:

PRODUCTIVIDAD OFICINAS

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

NÚMERO DE OFICINAS

13.781

12.951

13.030

12.235

13.697

13.217

11.952

MARGEN ANTES DE DOTACIONES POR OFICINA

1,579

1,743

1,819

1,861

1,860

1,940

2,171

DATOS EN MILLONES DE EUROS

       
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La productividad de las oficinas del Banco de Santander a 31/12/2.019 era la mejor de toda la banca española:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

MARGEN NETO POR OFICINA EN MILLONES EUROS

1,621

0,621

0,628

0,716

1,632

2,171

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MARGEN DE EXPLOTACIÓN

El margen de explotación o margen antes de dotaciones también aumenta con un ritmo moderado (media anual del 3,2%), si bien su ritmo de aumento se ha reducido en los dos últimos años:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

MARGEN ANTES DE DOTACIONES

21.762

22.574

23.702

22.766

25.474

25.645

25.949

VARIACIÓN ANUAL

 

3,7%

5,0%

-3,9%

11,9%

0,7%

1,2%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

19,2%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

3,2%

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La evolución del margen de explotación por zonas geográficas ha sido la siguiente:

        

VARIACIÓN

MARGEN ANTES DE DOTACIONES

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

2.013 – 2.019

EUROPA CONTINENTAL

5.969

6.485

6.093

6.025

6.754

7.604

8065

35,1%

REINO UNIDO

2.276

2.651

3.025

2.850

2.855

2.426

1892

-16,9%

LATINOAMÉRICA

12.186

11.049

10.851

11.073

13.799

13.204

14096

15,7%

ESTADOS UNIDOS

2.975

3.611

4.774

4.334

3.761

3.934

4309

44,8%

TOTAL, AREAS OPERATIVAS

23.406

23.796

24.743

24.282

27.169

27.168

28.362

21,2%

CENTRO CORPORATIVO

-1.644

-1.221

-1.042

-1.516

-1.696

-1.523

-2149

30,7%

TOTAL, GRUPO

21.762

22.575

23.701

22.766

25.473

25.645

26.213

20,5%

switch
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El margen de explotación se ha reducido el 10% en el primer semestre de este año:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

MARGEN ANTES DE DOTACIONES (MARGEN NETO)

12.849

11.561

-10,0%

switch
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DOTACIONES, DETERIOROS Y EXTRAORDINARIOS

Las dotaciones y deterioros (morosidad, activos adjudicados, etc.), a pesar de no ser tan importantes como en otras entidades domésticas en términos relativos, han sido muy importantes a lo largo de todo el periodo estudiado:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

DOTACIONES Y DETERIOROS

12.864

10.937

10.570

9.518

9.111

8.986

9.352

VARIACIÓN ANUAL

 

-15,0%

-3,4%

-10,0%

-4,3%

-1,4%

4,1%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

-27,3%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

-4,6%

switch
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Y, de hecho, han absorbido una parte importante del margen antes de dotaciones:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

DOTACIONES Y DETERIOROS

12.864

10.937

10.570

9.518

9.111

8.986

9.352

MARGEN ANTES DE DOTACIONES

21.762

22.574

23.702

22.766

25.474

25.645

25.949

%

59%

48%

45%

42%

36%

35%

36%

switch
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Si a las dotaciones y deterioros le añadimos otros resultados extraordinarios, la situación empeora:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

DOTACIONES Y DETERIOROS

12.864

10.937

10.570

9.518

9.111

8.986

9.352

OTROS RESULTADOS

1.535

1.917

2.192

1.960

2.812

2.458

4.054

TOTAL, DOTACIONES, DETERIOROS Y EXTRAORDINARIOS

14.399

12.854

12.762

11.478

11.923

11.444

13.406

MARGEN ANTES DE DOTACIONES

21.762

22.574

23.702

22.766

25.474

25.645

25.949

%

66%

57%

54%

50%

47%

45%

52%

switch
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La partida de otros resultados negativos aumenta en el año 2.019 como consecuencia de tener que deteriorar el fondo de comercio del Reino Unido por un importe de 1.491 M de euros.

A pesar de ello, la morosidad del Banco de Santander estaba a 31/12/2.019 en la banda media de la banca española:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

MOROSIDAD

2,51%

3,60%

5,04%

2,56%

3,79%

3,32%

switch
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La situación se ha complicado bastante en el primer semestre de este ejercicio:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

DOTACIONES Y DETERIOROS

6.311

17.885

183%

OTROS RESULTADOS

7

86

1129%

TOTAL, DOTACIONES, DETERIOROS Y EXTRAORDINARIOS

6.318

17.971

184%

MARGEN ANTES DE DOTACIONES

12.849

11.561

-10%

%

49%

155%

 
switch
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El aumento de las dotaciones y deteriores en el primer semestre se debe, sobre todo, al deterioro del Fondo de Comercio por un importe total de 10.100 millones de euros (Reino Unido: 6.101, Estados Unidos: 2.330, Polonia: 1.192, Otros: 497), a la Dotación para Insolvencias por importe de 7.027 millones de euros y al deterioro de los Activos por Impuestos Diferidos por importe de 2.500 millones de euros.

BENEFICIO NETO

Si bien el beneficio neto aumenta de forma importante (media anual del 9,3%), se desaceleró su tasa de aumento en el año 2.018 y de ha reducido en el año 2.019:

 

2.013

2.014

2.015

2.016

2.017

2.018

2.019

BENEFICIO ATRIBUIDO AL GRUPO

4.175

5.816

6.567

6.620

7.517

7.810

6.515

VARIACIÓN ANUAL

 

39,3%

12,9%

0,8%

13,5%

3,9%

-16,6%

VARIACIÓN ACUMULADA

      

56,0%

VARIACIÓN MEDIA ANUAL

      

9,3%

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A destacar, que la causa principal de la reducción del beneficio neto en el año 2.019 está en el deterioro del fondo de comercio del Reino Unido por importe de 1.491 millones de euros. 

Si analizamos la evolución del beneficio neto por áreas geográficas tenemos:

        

VARIACIÓN

BENEFICIO NETO

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

2.013 – 2.019

EUROPA CONTINENTAL

1.115

2.078

2.218

2.599

3.202

3.642

3801

240,9%

REINO UNIDO

1.149

1.576

1.971

1.681

1.498

1.362

1077

-6,3%

LATINOAMÉRICA

3.181

3.150

3.193

3.386

4.297

4.228

4874

53,2%

ESTADOS UNIDOS

801

800

678

395

408

552

717

-10,5%

TOTAL, AREAS OPERATIVAS

6.246

7.604

8.060

8.061

9.405

9.784

10.469

67,6%

CENTRO CORPORATIVO

-2.071

-1.789

-1.493

-1.439

-1.889

-1.720

-2.217

7,0%

TOTAL, GRUPO

4.175

5.815

6.567

6.622

7.516

8.064

8.252

97,7%

COSTES REESTRUCTURACIÓN

      

-864

 

OTROS NEGOCIO ORDINARIO

     

-254

618

 

DETERIORO FONDO DE COMERCIO REINO UNIDO

      

-1.491

 

TOTAL, GRUPO NETO

     

7.810

6.515

 
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Donde podemos constatar la importante mejora del beneficio de Europa Continental y de Latinoamérica frente a la negativa evolución de Reino Unido y Estados Unidos.

A causa de las dotaciones y deterioros comentados en el apartado anterior, la cuenta de resultados ha entrado en números rojos en el primer semestre de este año:

 

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

BENEFICIO ATRIBUIDO AL GRUPO

3.231

-10.798

-434,2%

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En el primer semestre de este ejercicio el beneficio neto se ha reducido fuertemente en todas sus zonas geográficas, sobre todo en Reino Unido:

BENEFICIO NETO

30/06/2019

30/06/2020

VARIACIÓN

EUROPA CONTINENTAL

1.772

936

-47,2%

REINO UNIDO

582

139

-76,1%

LATINOAMÉRICA

2.385

1.789

-25,0%

ESTADOS UNIDOS

465

211

-54,6%

TOTAL AREAS OPERATIVAS

5.204

3.075

-40,9%

CENTRO CORPORATIVO

-1.159

-1.166

0,6%

TOTAL GRUPO

4.045

1.908

-52,8%

DETERIORO FONDO DE COMERCIO

 

-10.100

 

OTRAS PLUSVALÍAS Y SANEAMIENTOS

-814

-2.606

 

TOTAL GRUPO NETO

3.231

-10.798

 
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RENDIMIENTO DEL ACTIVO

El porcentaje de rendimiento que obtienen de su activo se ha reducido en el periodo estudiado:

 

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

MARGEN ANTES DOTACIONES / TOTAL ACTIVO

1,92%

1,78%

1,77%

1,70%

1,76%

1,76%

1,70%

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Si bien la eficiencia se ha reducido en los últimos años, este indicador se situaba a 31/12/2.018 por encima del resto de los bancos españoles con la excepción del BBVA:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.018

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

RENDIMIENTO DEL ACTIVO

1,27%

1,07%

0,73%

0,78%

1,78%

1,76%

switch
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RENTABILIDAD FONDOS PROPIOS

La evolución de la rentabilidad que obtienen sobre sus fondos propios ha sido la siguiente:

 

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

RESULTADO ATRIBUIDO / FONDOS PROPIOS

5,94%

7,20%

7,46%

7,28%

7,96%

8,10%

6,51%

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A pesar de que la rentabilidad ha mejorado en el periodo estudiado, aún se sitúa por debajo del porcentaje exigido por el regulador y por los mercados.

Si comparamos con el resto de la banca española, la situación a 31/12/2.019 era la siguiente:

DATOS A 31 DICIEMBRE 2.019

BANKINTER

CAIXABANK

BANKIA

SABADELL

BBVA

SANTANDER

POSICIÓN

RENTABILIDAD FONDOS PROPIOS

12,30%

6,62%

4,12%

5,95%

6,28%

6,51%

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3. SITUACIÓN FINANCIERA

SOLVENCIA

Para analizar la solvencia de la entidad preferimos utilizar el indicador clásico ya que:

  • Los indicadores utilizados por las autoridades tienen como finalidad disponer un colchón de garantía que proteja a los depositantes.
  • Los productos híbridos que computan en la base de capital tienen un elevado coste que penaliza a los accionistas.

Los accionistas no cuentan con más protección que la base de fondos propios de la entidad.

SANTANDER (MILLONES EUROS)

31/12/2013

31/12/2014

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

TOTAL, ACTIVOS

1.134.128

1.266.296

1.340.260

1.339.125

1.444.305

1.459.271

1.522.695

PATRIMONIO NETO

80.298

89.714

98.753

102.699

106.833

107.361

110.659

%

7,08%

7,08%

7,37%

7,67%

7,40%

7,36%

7,27%

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Si al activo del Banco de Santander le añadimos el riesgo de fuera de balance este indicador quedaría del modo siguiente:

 

31/12/2018

31/12/2019

TOTAL, ACTIVO

1.459.271

1.522.695

TOTAL, RIESGO FUERA DE BALANCE

218.083

241.179

TOTAL, ACTIVO GESTIONADO

1.677.354

1.763.874

PATRIMONIO NETO

107.361

110.659

%

6,40%

6,27%

switch
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Este dato hay que situarlo en el contexto de los activos problemáticos que tiene el banco:

 

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

ACTIVOS ADJUDICADOS

11.566

5.334

4.885

MOROSOS NO CUBIERTOS

13.067

11.631

10.834

TOTAL

24.633

16.965

15.719

PATRIMONIO NETO

106.833

107.361

110.659

% SOBRE PATRIMONIO NETO

23,06%

15,80%

14,20%

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El porcentaje anterior se puede considerar como reducido si lo comparamos con otros bancos españoles.

 

No obstante, la situación empeora a las cifras de activos problemáticos añadiéramos las del fondo de comercio y otros activos fiscales diferidos:

 

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

FONDO DE COMERCIO

25.769

25.466

24.246

ACTIVOS FISCALES DIFERIDOS

4.457

4.276

3.427

SUBTOTAL

30.226

29.742

27.673

ACTIVOS ADJUDICADOS

11.566

5.334

4.885

MOROSOS NO CUBIERTOS

13.067

11.631

10.834

SUBTOTAL

24.633

16.965

15.719

TOTAL

54.859

46.707

43.392

PATRIMONIO NETO

106.833

107.361

110.659

% SOBRE PATRIMONIO NETO CON INTANGIBLES Y DIFERIDOS

51,35%

43,50%

39,21%

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4. RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA​

La rentabilidad por dividendo se sitúa en buenos niveles:

 

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

DIVIDENDO POR ACCIÓN

0,21

0,218

0,23

0,23

COTIZACIÓN 

4,819

5,479

3,973

3,73

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO

4,40%

4,00%

5,80%

6,20%

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A pesar de que está previsto que los dividendos se reduzcan, la fuerte reducción de la cotización permitirá mantener la rentabilidad por dividendo en buenos niveles:

 

PREV 2020

DIVIDENDO POR ACCIÓN PREVISTO

0,1

COTIZACIÓN 21/09/2020

1,59

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO

6,3%

 

No obstante, los más probable es que se utilice la modalidad de scrip dividend con el consiguiente aumento del número de acciones, lo cual presionará el beneficio por acción a la baja.

5. EVOLUCIÓN DEL BENEFICIO POR ACCIÓN Y DE LA COTIZACIÓN​

La siguiente tabla de datos nos ayudará a explicar la importante reducción de la cotización del Santander:

 

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

VARIACIÓN

BENEFICIO NETO

6.220

7.596

9.060

8.876

8.943

8.181

5.330

2.283

4.175

5.816

5.966

6.204

6.619

7.810

6.515

4,7%

NÚMERO DE ACCIONES

10.101

10.128

10.348

11.022

12.481

12.696

10.487

10.656

12.027

12.938

14.701

14.882

15.541

16.150

16.384

62,2%

BENEFICIO POR ACCIÓN

0,62

0,75

0,88

0,81

0,72

0,64

0,51

0,21

0,35

0,45

0,41

0,42

0,43

0,48

0,40

-35,4%

COTIZACIÓN

6,97

8,84

9,24

4,52

7,81

5,42

4,13

4,71

5,53

6,43

4,38

4,82

5,45

3,97

3,73

-46,5%

PER

11,32

11,78

10,56

5,62

10,90

8,41

8,12

21,98

15,94

14,31

10,80

11,56

12,78

8,22

9,38

-17,1%

switch
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Donde podemos ver como el beneficio neto tan solo ha aumentado el 4,7% en el periodo estudiado. En cambio el número de acciones ha aumentado el 62,2%, lo que ha hecho que se reduzca el beneficio por acción. Si a esto le añadimos la contracción de múltiplos (PER) se explica claramente la decepcionante evolución de la cotización del banco.

 

La evolución prevista de los datos anteriores para los próximos años es la siguiente:

 

PREV 2020

PREV 2021

PREV 2022

PREV 2023

BENEFICIO NETO (MILLONES EUROS)

-2.598

4.210

5.611

6.608

NÚMERO DE ACCIONES (MILLONES)

16.792

16.846

16.993

17.073

BENEFICIO POR ACCIÓN (EUROS)

-0,15

0,25

0,33

0,39

COTIZACIÓN 21/09/2020

1,59

1,59

1,59

1,59

PER

 

6,36

4,82

4,11

Si tomamos como base 100 los datos del año 2.005 tenemos el gráfico siguiente:

 

 

Donde podemos ver, además de la decepcionante evolución de la cotización y del beneficio por acción hasta el 31/12/2019, la brusca caída de la cotización en este año (-57,4%), sobre todo por los negativos efectos que ha tenido y que tendrá la pandemia del coronavirus sobre la entidad, pero, quizás también, por las negativas expectativas que asignan los mercados al futuro del sector y del banco.

 

El mencionado gráfico también nos indica que la acción del Banco de Santander podría subir, a condición de que consiga cumplir con las previsiones y logre mejorar su rentabilidad sobre fondos propios.

COMPARABLES

El Banco de Santander cotiza con múltiplos perores que la banca europea y que la banca española:

 

COMPANY NAME

MARKET CAP (MILLIONS EUROS)

P/E (FY2)

P/B (FY2)

BANCO SANTANDER

29.237

6,85

0,32

BBVA

16.092

6,44

0,34

CAIXABANK

12.343

10,59

0,47

BANCO SABADELL

2.018

13,83

0,16

BANKIA

4.379

25,72

0,34

BANKINTER

3.972

14,28

0,82

UNICAJA

1.116

13,07

0,27

MEDIA

9.880

12,97

0,39

Fuente: Refinitiv

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